Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint

Commentaire de mars 2018

Depuis le début de l’année et jusqu’au 31 mars, le Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint a généré un rendement total de -2,37 % comparativement à l’indice S&P Global Infrastructure, qui a généré un rendement total de -3,21 %.

Les rendements du mois de mars ont été décevants sur une base absolue et sur une base relative, le Fonds générant un rendement total de -0,18 %, tandis que l’indice de référence a généré un rendement total de 0,57 %. Après un début d’année fantastique et une correction en février, le mois de mars a été un autre mois difficile pour tous les marchés boursiers. Les services publics ont fortement rebondi en mars, mais nous demeurons sous-pondérés, compte tenu de nos perspectives de hausse des taux à moyen et à long terme. L’affaiblissement du dollar canadien a favorisé le rendement du Fonds au cours du mois.

Notre modélisation indique que le dollar canadien devrait continuer de s’affaiblir en 2018. Même si le dollar canadien s’est renforcé en janvier en raison de l’accélération des prévisions de croissance mondiale, la devise a commencé à baisser en février et la tendance a persisté jusqu’à la mi-mars. Avec une résolution au sujet des négociations en cours de l’ALENA attendue sous peu, nous avons couvert environ la moitié de notre exposition au dollar américain afin de réduire la volatilité liée aux devises dans le Fonds.

Après des mois d’enquête et de menaces, l’administration Trump a récemment annoncé son intention d’imposer des tarifs douaniers sur des marchandises chinoises d’une valeur d’environ 50 milliards de dollars, augmentant ainsi le risque d’une guerre commerciale mondiale. Malgré les gros titres qui nous intéressent, nous croyons que les négociations prévaudront avant que les perspectives de croissance mondiale et les bénéfices des sociétés ne subissent des dommages importants. De notre point de vue, cette correction nous a donné l’occasion d’augmenter la valeur de nos portefeuilles et d’accroître notre exposition aux secteurs liés aux infrastructures et aux actions qui sont le plus profitables dans un contexte de milieu-fin de cycle.

Raytheon (+67 pb), MasterCard (+56 pb) et Marathon Petroleum (+35 pb) sont les principaux contributeurs à la performance cumulative du Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint depuis le début de l’année. Parmi les titres les plus à la traîne du Fonds depuis le début de l’année, mentionnons Westshore Terminals (-61 pb), Williams Companies (-50 pb) et Pembina Pipeline (-39 pb). Veuillez noter que nous avons vendu notre position dans Westshore Terminals étant donné le risque croissant que Teck Cominco transfère une partie de ses volumes de charbon d’exportation, actuellement gérés par Westshore, à son terminal de Neptune.

Marathon Petroleum (MPC US), l’entreprise de raffinage et de commercialisation de pétrole brut basée aux États-Unis, a été l’un de nos titres qui a performé le mieux en mars. En plus de ses sept raffineries situées sur la côte du golfe du Mexique et le Midwest américain, la société possède plus de 13 500 km de pipeline et est l’un des plus importants exploitants de terminaux de production d’asphalte et de pétrole léger aux États-Unis. En excluant le segment Speedway de MPC, son réseau de stations-service et de dépanneurs, nous croyons qu’une somme de l’analyse des éléments indique que les actions demeurent sous-évaluées.

En date du 31 mars 2018, le Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint se concentrait dans 29 positions, les 10 principaux titres représentant environ 38,9 % du Fonds. Au cours de la dernière année, 26 des 29 sociétés dont les titres sont détenus par le Fonds ont annoncé une augmentation de leur dividende, avec une hausse moyenne de 16,6 %. En utilisant une approche d’infrastructure totale, nous continuerons à appliquer un processus d’investissement discipliné, équilibrant l’évaluation, la croissance et le rendement dans le but de générer de solides rendements ajustés au risque.

Jeffrey Sayer, CFA

1 Tous les rendements et les détails du Fonds a) reposent sur les parts de série A; b) sont nets de frais; c) sont annualisés si la période est supérieure à un an; d) sont en date du mars 30, 2018; e) les rendements annuels de 2011 sont pour la période du 1er septembre au 31 décembre 2011. L’indice est composé à 100 % de l’indice S&P Global Infrastructure TR (dollars canadiens) et est calculé par Ninepoint Partners LP selon les renseignements sur les indices publiquement accessibles. L’indice était auparavant l’indice Macquarie Global Infrastructure 100 (dollars canadiens) depuis la création jusqu’au 31 octobre 2016.

Le Fonds est généralement exposé aux risques suivants. Veuillez consulter le prospectus du Fonds pour obtenir une description de ces risques : risque lié à l’épuisement du capital; risque lié à la concentration; risque de crédit; risque de change; risque lié aux dérivés; risque lié aux fonds négociés en bourse; risque lié aux placements étrangers; risque lié aux fiducies de revenu; risque lié à l’inflation; risque lié aux taux d’intérêt; risque lié à la liquidité; risque de marché; risque lié à la réglementation; risque lié à la série; risque lié aux ventes à découvert; risque lié aux petites sociétés; risque lié à un émetteur donné; risque lié à la fiscalité.

Ninepoint Partners LP est le gestionnaire de placement des Fonds Sprott (collectivement, les « Fonds »). Un placement dans un fonds commun de placement peut donner lieu à des commissions, des commissions de suivi, des frais de gestion, des frais liés au rendement (le cas échéant) ainsi qu’à d’autres frais et dépenses. Veuillez lire attentivement le prospectus avant d’investir. Le taux de rendement indiqué pour les parts de série A du Fonds pour la période se terminant le mars 30, 2018 est basé sur le taux de rendement total composé annuel historique et inclut les changements de valeur des parts et le réinvestissement des dividendes distribués. Il ne tient cependant pas compte des ventes, des rachats, des distributions ou des charges facultatives ni des impôts sur le revenu payables par tout détenteur de part, qui pourraient avoir réduit le rendement. Les fonds communs de placement ne sont pas garantis, leur valeur fluctue souvent et les rendements passés ne se reproduisent pas nécessairement. L’information contenue dans la présente communication ne constitue pas une offre ni une sollicitation par toute personne résidant aux États-Unis ou dans tout ressort où une telle offre ou sollicitation n’est pas autorisée ou à toute personne qu’il est illégal de solliciter ou à qui il est illégal de faire une telle offre. Les investisseurs éventuels qui ne résident pas au Canada doivent s’adresser à leur conseiller en placement pour déterminer si les titres du Fonds peuvent être légalement vendus dans leur ressort.

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