Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint

Commentaire de mai 2018

Depuis le début de l’année et jusqu’au 31 mai, le Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint a généré un rendement total de 0,13 % comparativement à l’indice S&P Global Infrastructure, qui a généré un rendement total de -1,97 %.

Les rendements du mois de mai ont été excellents sur une base absolue et sur une base relative, le Fonds générant un rendement total de 1,36 %, tandis que l’indice de référence a généré un rendement total de -0,83 %. Le rendement des obligations américaines à 10 ans a été extrêmement volatil au cours du mois, les taux atteignant un maximum de 3,13 % avant de chuter à 2,76 % en raison de l’incertitude entourant la politique italienne et des craintes d’une guerre commerciale mondiale. Bien que les taux aient terminé le mois à 2,86 %, les services publics ont sous-performé, validant du même coup notre sous-pondération. Le secteur de l’énergie a clairement dominé le rendement en mai et nous avons maintenu notre surpondération.

Notre modélisation indique que le dollar canadien devrait continuer de s’affaiblir en 2018. Puisqu’il semble moins probable à court terme que les négociations en cours de l’ALENA prennent fin, nous avons réduit une partie de notre couverture de change, revenant à une position plus neutre par rapport à notre indice de référence.

MasterCard (+94 pb), Marathon Petroleum (+69 pb) et CSX Corporation (+67 pb) sont les principaux contributeurs à la performance cumulative du Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint depuis le début de l’année. Parmi les titres les plus à la traîne du Fonds depuis le début de l’année, mentionnons Westshore Terminals (-63 pb), Comcast (-60 pb) et Brookfield Infrastructure Partners (-38 pb).

Avec la reprise du pétrole brut, l’une de nos sociétés canadiennes intermédiaires préférées, Pembina Pipeline Corporation (PPL CN), s’est bien tirée d’affaire. Opérant sous trois divisions (pipelines, installations et marketing et nouvelles entreprises), Pembina offre aux investisseurs une exposition pure au transport et au stockage du pétrole brut, du gaz naturel et des LGN dans les bassins du Canada et des États-Unis. En termes d’actifs, la division pipeline comprend plus de 18 000 km de pipelines d’une capacité totale d’environ 3 millions de barils équivalent pétrole par jour. La division des installations comprend dix-neuf actifs de collecte et de traitement du gaz naturel capables de traiter plus de 6 milliards de pieds cubes par jour, principalement dans l’Ouest canadien. Enfin, la division marketing et nouvelles entreprises de Pembina est conçue pour ajouter une valeur différentielle aux produits de base qui transitent par l’infrastructure de la société, et comprend les installations de production de propylène et de polypropylène proposées en Alberta et le projet proposé par Jordan Cove LNG.

Pembina verse actuellement un dividende de 2,28 $ par action sur une base annualisée, ce qui implique un rendement de 5,1 % selon le cours des actions actuel. Puisque la société compte sur environ 85 % de services tarifés, le dividende et tous les frais généraux sont couverts par ce flux de trésorerie stable. La direction a fait grimper le dividende de 5,6 % en mai et nous prévoyons une croissance constante d’environ 5 % chaque année.

En date du 31 mai 2018, le Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint se concentrait dans 30 positions, les 10 principaux titres représentant environ 37,1 % du Fonds. Au cours de la dernière année, 25 de nos 30 avoirs ont annoncé une augmentation de leur dividende, avec une hausse moyenne de 18,1 %. En utilisant une approche d’infrastructure totale, nous continuerons à appliquer un processus d’investissement discipliné, équilibrant l’évaluation, la croissance et le rendement dans le but de générer de solides rendements ajustés au risque.

Jeffrey Sayer, CFA

1 Tous les rendements et les détails du Fonds a) reposent sur les parts de série A; b) sont nets de frais; c) sont annualisés si la période est supérieure à un an; d) sont en date du mai 31, 2018; e) les rendements annuels de 2011 sont pour la période du 1er septembre au 31 décembre 2011. L’indice est composé à 100 % de l’indice S&P Global Infrastructure TR (dollars canadiens) et est calculé par Ninepoint Partners LP selon les renseignements sur les indices publiquement accessibles. L’indice était auparavant l’indice Macquarie Global Infrastructure 100 (dollars canadiens) depuis la création jusqu’au 31 octobre 2016.

Le Fonds est généralement exposé aux risques suivants. Veuillez consulter le prospectus du Fonds pour obtenir une description de ces risques : risque lié à l’épuisement du capital; risque lié à la concentration; risque de crédit; risque de change; risque lié aux dérivés; risque lié aux fonds négociés en bourse; risque lié aux placements étrangers; risque lié aux fiducies de revenu; risque lié à l’inflation; risque lié aux taux d’intérêt; risque lié à la liquidité; risque de marché; risque lié à la réglementation; risque lié à la série; risque lié aux ventes à découvert; risque lié aux petites sociétés; risque lié à un émetteur donné; risque lié à la fiscalité.

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