Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint

Commentaire de juin 2018

Depuis le début de l’année et jusqu’au 30 juin, le Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint a produit un rendement total de 1,32 % comparativement à l’indice S&P Global Infrastructure, qui, lui, a dégagé un rendement total de 1,33 % en dollars canadiens.

Les rendements du mois de juin ont été bons sur une base absolue, mais décevants sur une base relative, le Fonds ayant dégagé un rendement total de 1,18 %, tandis que l’indice de référence a affiché un rendement total de 3,36 %. Bien que le rendement des obligations américaines à dix ans ait été relativement stable jusqu’en juin, s’élevant à 2,86 %, l’incertitude politique et les craintes de guerre commerciale mondiale ont entraîné une rotation défensive sur les marchés boursiers. Le secteur des services publics a connu une reprise relativement forte au cours du mois, mais nous restons sous-pondérés dans le secteur, car nous continuons de croire qu’une véritable guerre commerciale sera évitée.

Notre modélisation indique que le dollar canadien devrait continuer de s’affaiblir en 2018. Puisqu’il semble moins probable à court terme que les négociations en cours de l’ALENA aboutissent, nous avons liquidé notre couverture de change et nous sommes revenus à une position plus neutre par rapport à notre indice de référence.

MasterCard (+115 pb), Visa (+71 pb) et CSX Corporation (+68 pb) ont été les principaux titres contribuant au rendement cumulatif du Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint depuis le début de l’année. Parmi les titres les plus à la traîne du Fonds depuis le début de l’année, mentionnons ceux de Westshore Terminals (-64 pb), de Comcast (-61 pb) et de Brookfield Asset Management (-36 pb).

Alors que les prix du pétrole brut se sont redressés à des niveaux jamais vus depuis 2014, le cours de l’un de nos principaux titres en portefeuille, Parkland Fuel Corporation (PKI CN), a clôturé à des sommets inégalés. La société est une entreprise indépendante de commercialisation de carburants et de produits pétroliers qui livre de l’essence, du diésel, du propane, des lubrifiants et du mazout aux automobilistes, aux entreprises, aux ménages et aux clients de gros au Canada et aux États-Unis.

Au cours de la dernière année, Parkland a conclu deux acquisitions clés qui ont propulsé les actions plus haut. D’abord, le 28 juin, PKI a conclu l’acquisition des actifs canadiens de CST auprès de Couche-Tard, incluant 495 points de vente au détail exploités par des détaillants et mandataires et 159 points de vente au détail de carburant exploités par l’entreprise, principalement au Québec, sous la marque Ultramar. Deuxièmement, le 1er octobre 2017, PKI a conclu l’acquisition des activités de vente de carburant en aval de Chevron Canada, dont 129 stations-service au détail de marque Chevron principalement dans la grande région de Vancouver, trois terminaux pétroliers et une raffinerie de 55 000 bpj à Burnaby, en Colombie-Britannique. Selon les prévisions de la direction, les acquisitions porteront le BAIIA de Parkland de 250 millions de dollars à environ 650 millions de dollars en 2018, soit une augmentation de 168 %.

Avec un dividende annualisé de 1,1736 $ par action (mais versé mensuellement), le titre de Parkland rapporte actuellement environ 3,6 %. La direction vise une croissance interne du BAIIA à long terme de 3% à 5%, mais comme le prouve le succès de ses acquisitions, nous prévoyons que PKI continuera d’offrir un rendement supérieur à la moyenne jusqu’à la fin de 2018.

En date du 30 juin 2018, le Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint se concentrait sur 30 positions, les 10 principaux titres représentant environ 38,6 % du Fonds. Au cours de la dernière année, 26 des 30 sociétés dont les titres sont détenus par le Fonds ont annoncé une augmentation de leurs dividendes, avec une hausse moyenne de 17,2 %. En utilisant une approche d’infrastructure totale, nous continuerons à suivre un processus d’investissement discipliné, en soupesant l’évaluation, la croissance et le rendement dans le but de produire de solides rendements rajustés en fonction du risque.

Jeffrey Sayer, CFA

1 Tous les rendements et les détails du Fonds a) reposent sur les parts de série A; b) sont nets de frais; c) sont annualisés si la période est supérieure à un an; d) sont en date du juin 29, 2018; e) les rendements annuels de 2011 sont pour la période du 1er septembre au 31 décembre 2011. L’indice est composé à 100 % de l’indice S&P Global Infrastructure TR (dollars canadiens) et est calculé par Ninepoint Partners LP selon les renseignements sur les indices publiquement accessibles. L’indice était auparavant l’indice Macquarie Global Infrastructure 100 (dollars canadiens) depuis la création jusqu’au 31 octobre 2016.

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