Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint

Depuis le début de l’année et jusqu’au 31 janvier, le Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint a généré un rendement total de 5,37 % comparativement à l’indice MSCI World Core Infrastructure, qui a généré un rendement total de 4,70 %. Après la pire performance boursière de décembre depuis 1931, les marchés ont rebondi de façon marquée en janvier, l’indice S&P 500 affichant sa meilleure performance depuis 1987.

Essentiellement, les titres et les secteurs affichant le pire rendement en décembre ont fait volte-face pour devenir les chefs de file du marché en janvier, ce qui témoigne du fait que les ventes de fin d’exercice de 2018 étaient fondamentalement basées sur la confiance et le positionnement. Deux des trois préoccupations principales des investisseurs montrent déjà des signes d’amélioration en début d’année, la Réserve fédérale modifiant son approche pour une approche très conciliante et « patiente » par rapport aux hausses futures des taux d’intérêt et le président Trump semblant adoucir sa position face à la Chine. Les estimations de bénéfices prévus ont continué à chuter, mais les commentaires dans les communiqués de presse sur les résultats du quatrième trimestre ne pointent pas vers d’importantes révisions à la baisse à partir de maintenant. Avec un peu de chance, les facteurs fondamentaux redeviendront importants en 2019 et nous pourrons recommencer à sélectionner des titres en fonction des analyses effectuées sur des sociétés en particulier.

Les secteurs des industries (+164 pb), de l’énergie (+156 pb) et l’immobilier (+56 bp) sont les principaux secteurs contributeurs du Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint depuis le début de l’année alors que le secteur des services financiers (-23 pb) est le seul à avoir contribué négativement au Fonds.

Source: Ninepoint Partners

Nous sous-pondérons toujours le secteur des services publics de façon importante et avons plutôt affecté du capital au secteur des services de communication et des technologies de l’information. Avec les titres du secteur des services publics se négociant actuellement à 17,5 fois les estimations de bénéfices prévus et l’indice S&P 500 se négociant à 16,1 fois (moins cher malgré de meilleures perspectives de croissance), nous sommes d’avis qu’il est peu probable que le secteur soit surperformant en 2019. En supposant que les craintes d’une récession continuent à s’estomper, nous croyons que des placements plus attrayants se trouvent dans d’autres secteurs et sous-secteurs dans l’univers des infrastructures.

Source: Ninepoint Partners

Sur le plan des actions, Pembina Pipeline (+64 pb), ONEOK (+53 pb) et Union Pacific (+53 pb) ont été les principaux contributeurs au rendement du Fonds depuis le début de l’année. Parmi les titres les plus à la traîne du Fonds depuis le début de l’année, mentionnons Intercontinental Exchange (-23 pb), NextEra Energy (-10 pb) et Microsoft (-9 pb).

Pembina Pipeline (un fournisseur de services intermédiaire établi au Canada) et ONEOK (un fournisseur de services intermédiaire établi aux États-Unis) ont tous les deux rebondi avec le cours du pétrole brut WTI alors que l’OPEP réduisait son offre en janvier. Union Pacific a progressé à la suite de conditions de survente intense au début de 2019 et a affiché de solides résultats d’exploitation et financiers au cours du mois, mis en évidence par une croissance du BPA de 39 % et un ratio d’exploitation (les dépenses divisées par le revenu) de 61,6 % au quatrième trimestre, par rapport à 62,7 % pour la période correspondante de 2017.

Le titre d’Intercontinental Exchange a chuté à la suite des nouvelles selon lesquelles plusieurs grandes banques et institutions financières prévoyaient de lancer une nouvelle bourse rivale à moindre coût. Après une remontée spectaculaire en 2018, NextEra Energy a probablement fait l’objet d’une certaine prise de bénéfices, car les prévisions ne prévoyaient que des « résultats financiers se situant dans la partie supérieure de notre fourchette du taux de croissance annuel composé du bénéfice ajusté par action de 6 à 8 % » (traduction libre). Microsoft a aussi légèrement fléchi après la publication de ses résultats financiers, les prévisions ayant subi les contrecoups négatifs de certains problèmes temporaires, notamment les fluctuations des taux de change et une pénurie de puces qui a eu une incidence sur les ventes d’ordinateurs personnels, bien que les deux facteurs devraient se normaliser d’ici la seconde moitié de 2019.

Au 31 janvier 2019, le Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint se concentrait sur 28 positions, les 10 principaux titres représentant environ 39,4 % du Fonds. Au cours de l’exercice précédent, 23 des 28 sociétés dont les titres sont détenus par le Fonds ont annoncé une augmentation de leurs dividendes, avec une hausse moyenne de 11,0 %. En utilisant une approche d’infrastructure totale, nous continuerons à suivre un processus d’investissement discipliné, en soupesant la valorisation, la croissance et le rendement dans le but de produire de solides rendements ajustés en fonction des risques.

Jeffrey Sayer, CFA