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Commentaire juin 2019

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Le fonds a affiché un rendement de 5,72 % (série F) par rapport à l’indice de référence qui a généré un rendement de 5,60 %. Depuis le début de l’exercice et jusqu’à la fin de juin, le fonds a offert un rendement de -0,92 % en comparaison à son indice de référence dont le rendement a été de 8,88 %. Le fonds est pondéré comme suit :

• 65 % dans les titres aurifères
• 20 % dans les titres de l’énergie
• 5 % dans les titres de métaux de base
• 7 % dans les titres uranifères
• 3 % dans d’autres titres

Juin était un autre mois de détérioration des données économiques mondiales. Aux États-Unis, les biens durables, l’indice PMI manufacturier et les ventes de maisons neuves ont manqué aux attentes. Les PMI manufacturiers de la zone euro ont continué de signaler une contraction pour le cinquième mois consécutif. Les PMI manufacturiers chinois ont manqué aux attentes et sont entrés en contraction. Le reste de l’Asie est également aux prises avec des problèmes avec le Japon, la Corée, la Malaisie et Taïwan qui publient également des PMI contractants en juin. Il s’agit d’un ralentissement mondial. Notez que les PMI font partie des indicateurs avancés les plus fiables. Compte tenu de l’évolution de la situation économique depuis le début de l’année et du contexte actuel (voir le commentaire d’avril pour avoir plus de données), il était logique de conclure qu’un marché élargi serait au mieux embrouillé et que les actions aurifères atteindraient de nouveaux sommets. Ce n’est pas le cas, mais il y a de l’espoir.

La vraie grande nouvelle en juin était que les lingots d’or avaient finalement brisé le formidable niveau de résistance existant depuis plus de 5 ans. Déclaration audacieuse : Compte tenu de la grande percée technique, de la conjoncture économique mondiale actuelle, du contexte géopolitique existant et de la trajectoire politique des économies développées vers la théorie monétaire moderne, nous en sommes probablement aux toutes premières étapes d’un MARCHÉ DE L’OR À LA HAUSSE. Qu’en est-il des actions aurifères? Il faut toujours un certain temps pour que le capital se fonde sur les actions. C’est là que réside l’opportunité : Alors que le rallye des lingots d’or semble avoir le vent dans les voiles et que l’or se négocie au-dessus de son sommet de 1366 $ en 2016, le GDX est environ 20 % inférieur à son sommet de 2016 alors que le GDXJ est d’environ 33 % inférieur à son sommet de 2016. Un simple repli des titres aurifères aux sommets de 2016 entraînerait une hausse de 25 % des mines à grande capitalisation (GDX) et de 50 % des sociétés à petite ou moyenne capitalisation (GDXJ). La catégorie de ressources est fortement pondérée en titres de petites sociétés aurifères.

Mise à jour — 2018 Société en commandite accréditive
Le fonds est pondéré comme suit :

• 66 % dans les titres aurifères
• 24 % dans les titres de l’énergie
• 4 % dans les titres de métaux de base
• 6 % dans les titres uranifères

Mise à jour — 2018 II Société en commandite accréditive
Le fonds est pondéré comme suit :

• 72 % dans les titres aurifères
• 6 % dans les titres de l’énergie
• 6 % dans les titres de métaux de base
• 16 % dans les titres uranifères

Mise à jour 2019 — Société en commandite accréditive
À la fin de juin, le fonds était investi à 44 %. Une tranche de 30 % a été attribuée aux actions minières aurifères, alors que le solde est constitué d’actions de producteurs de métaux de base et d’uranium. Actuellement, le portefeuille se compose de 20 sociétés dont la capitalisation boursière moyenne pondérée est de 120 millions de dollars.

Jason Mayer, CFA, MBA

 

1 Tous les rendements et les détails sur le Fonds a) font référence à la série A; b) sont présentés après les frais; c) sont annualisés pour les périodes supérieures à un an; d) figurent au juin 28, 2019; e) les rendements annuels de 2011 sont présentés pour la période allant du 17/10/11 au 31/12/11.

2 Indice combiné (50/50 S&P/TSX Capped Materials Total Return Index/Indice de rendement global plafonné de l’énergie S&P/TSX). Cet indice est calculé par Partenaires Ninepoint LP en fonction des renseignements destinés au public à son sujet.

Le Fonds est généralement exposé aux risques suivants. Veuillez consulter le prospectus du Fonds pour en obtenir une description : risque lié aux gains en capital; risque lié à la catégorie; risque lié aux marchandises; risque lié à la concentration; risque de change; risque lié aux instruments dérivés; risque lié aux fonds négociés en bourse; risque lié aux placements étrangers; risque lié à l’inflation; risque lié à la liquidité; risque lié au marché; risque lié à la réglementation; risque lié aux opérations de prêt, de mise en pension et de prise en pension de titres; risque lié à la série; risque lié aux ventes à découvert; risque lié aux sociétés de ressources naturelles à faible capitalisation; risque lié aux petites sociétés; risque lié à la fiscalité; risque lié aux pertes non assurées.

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