Catégorie ciblée de dividendes mondiaux Ninepoint

Depuis le début de l’exercice jusqu’au 30 juin, la Catégorie ciblée de dividendes mondiaux Ninepoint a généré un rendement total de 0,34 %, comparativement à l’indice S&P Global 1200, qui a généré un rendement total de -1,22 %. Pour le mois, le Fonds a dégagé un rendement total de 0,26 %, pendant que celui de l’indice était de 1,39 %.

Bien que la pandémie de COVID-19 ait déclenché la plus grave récession mondiale depuis la Seconde Guerre mondiale, le monde commence maintenant son déconfinement, bien que par à-coups. Comme prévu, le nombre de nouveaux cas s’accroît au fur et à mesure que nous augmentons nos déplacements et que nous interagissons avec davantage de personnes en dehors de nos bulles de quarantaine. Toutefois, la réouverture progressive semble se dérouler raisonnablement bien dans les endroits où les normes de distanciation sociale (y compris le port du masque à l’intérieur) sont très respectées. Malheureusement, les États-Unis sont toujours aux prises avec la première vague de la pandémie (notamment en Arizona, en Californie, en Floride et au Texas) où les libertés civiles ont pris le pas sur le bien commun. Heureusement, nous n’avons pas encore observé de hausses vertigineuses en termes d’hospitalisations ou de décès (peut-être parce que l’âge moyen des nouveaux cas a baissé d’environ quinze ans, améliorant ainsi les chances de survie des personnes infectées), mais il est clair que les plus vulnérables doivent être protégés jusqu’à ce que nous disposions d’un vaccin efficace.

Du point de vue des placements, les marchés boursiers se sont remis des baisses causées par la panique du 23 mars et présentent ce qui ressemble le plus à une reprise en « V ». En fait, le rendement de 20 % affiché par l’indice S&P 500 au deuxième trimestre de 2020 est le meilleur rendement trimestriel depuis le quatrième trimestre de 1998 et l’indice a maintenant rebondi de 41 % par rapport à ses plus bas niveaux. Il est important de noter que la reprise a été soutenue par l’amélioration des données économiques, avec l’indice composite des directeurs d’achats à l’échelle mondiale de J. P. Morgan à 47,7 en juin, comparativement à 36,3 en mai et à 26,2 en avril, l’indice composite des directeurs d’achats des États-Unis à 47,9 en juin, comparativement à 37,0 en mai et à 27,0 en avril, et l’indice composite des directeurs d’achats de la zone euro à 48,5 en juin, comparativement à 31,9 en mai et à 13,6 en avril. Bien que toujours en contraction, l’économie américaine connaît une amélioration directionnelle des composantes manufacturières et des services qui s’est traduite par des gains d’emplois. Le Bureau of Labor Statistics a récemment indiqué que le nombre total d’emplois salariés non agricoles a augmenté de 4,8 millions en juin après une hausse de 2,5 millions en mai.

La question est maintenant de savoir si la reprise économique est autosuffisante et se poursuit à un niveau supérieur ou inférieur au sommet précédent, ce qui déterminera le rythme et l’ampleur de la reprise des bénéfices. Sur une note positive, les mesures de relance budgétaires et monétaires ont atteint des proportions épiques (les États-Unis ont déjà fourni 3 000 milliards de dollars de soutien budgétaire, et 1 500 milliards de dollars supplémentaires sont possibles d’ici la fin juillet ou le début août). Cependant, les investisseurs en obligations ne croient pas encore à la reprise (ou du moins à une quelconque croissance économique inflationniste), le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans étant resté dans une fourchette de 0,6 à 0,8 % malgré le rebond des marchés boursiers. La question reste donc sans réponse pour l’instant, mais l’annonce positive d’un vaccin changerait immédiatement la donne.

De mon point de vue, une analyse rapide du rendement des dividendes de l’indice S&P 500 par rapport au rendement des bons du Trésor américain à 10 ans suggère que les titres versant des dividendes n’ont jamais été aussi attrayants par rapport aux obligations en plus de 20 ans. L’année civile 2020 est loin d’être terminée, mais un portefeuille d’actions versant des dividendes, présentant un équilibre entre la croissance ou le dynamisme, et les facteurs de valeur ou les facteurs cycliques, devrait continuer à bien se comporter tout au long du cycle. Cela étant dit, nous devons surveiller les risques à court terme, notamment la déception liée à la phase 4 du plan de relance, les inquiétudes concernant le nombre croissant de nouveaux cas de COVID-19 et l’incertitude entourant la prochaine élection présidentielle américaine.

Sur une base absolue, les secteurs des technologies de l’information (+365 pb), de la consommation discrétionnaire (+145 pb) et de l’immobilier (+121 pb) sont les principaux secteurs contributeurs de la Catégorie ciblée de dividendes mondiaux Ninepoint depuis le début de l’année, alors que les secteurs des services financiers (-113 pb), des industries (-105 pb) et des matières (-99 pb) ont été à la traîne du marché.

Sur une base relative, la contribution positive au rendement des secteurs des services financiers, de l’énergie et de l’immobilier a été contrebalancée par la contribution négative des secteurs des soins de santé, des matières et des services publics. Notre position est actuellement surpondérée dans les secteurs des technologies de l’information et de la consommation discrétionnaire alors qu’elle est sous-pondérée dans les secteurs des biens de consommation de base, de l’énergie, des soins de santé et des matières. Bien que nous ayons réinvesti la majeure partie de notre position en liquidités, nous n’avons pas pris de décisions draconiennes en matière de répartition sectorielle, étant donné l’incertitude quant à la forme et à la durabilité de la reprise économique naissante.

Sur le plan des actions, Amazon (+171 pb), Microsoft (+150 pb) et Home Depot (+121 pb) sont les principaux contributeurs au rendement du Fonds depuis le début de l’année. Parmi les titres les plus à la traîne pour cette même période, mentionnons FMC Corporation (-99 pb), NIKE (-92 pb) et Brookfield Infrastructure (-80 pb).

En juin, nos placements ayant obtenu les meilleurs rendements comprenaient : Apple (+47 pb), Amazon (+46 pb) et Microsoft (+39 pb), alors que Global Payments (-24 pb), Intercontinental Exchange (-22 pb) et Johnson & Johnson (-20 pb) ont offert un rendement inférieur.

En date du 30 juin 2020, la Catégorie ciblée de dividendes mondiaux Ninepoint était concentrée sur 29 positions, les 10 principaux placements représentant environ 37,3 % du Fonds. Au cours de l’exercice précédent, 20 des 29 sociétés dont les titres sont détenus par le Fonds ont annoncé une augmentation de leurs dividendes, avec une hausse moyenne de 26,7 % (la hausse médiane était de 7,1 %). Nous continuerons à suivre un processus de placement discipliné, en équilibrant des mesures de qualité et d’estimation variées dans le but de produire de solides rendements ajustés en fonction du risque.

Jeffrey Sayer, CFA
Partenaires Ninepoint