Fonds Actions canadiennes — concentré Ninepoint

Le S&P/TSX a augmenté de 2,5 % en juin, les secteurs des technologies de l’information (+14 %), des matières (+5 %) et des services financiers (+4 %) étant en tête du marché, tandis que ceux de l’énergie (-5 %), des soins de santé (-4 %) et des services de communication (-2 %) étaient dans le « rouge ».

Notre portefeuille a offert un rendement supérieur, car les choix de titres dans les secteurs de l’énergie, des matières, des industries et de la consommation discrétionnaire ont tous ajouté de la valeur. Le seul secteur qui a nui à la valeur est celui des technologies de l’information où, selon notre philosophie d’investissement de valeur ascendante, nous ne trouvons aucun nom attrayant.

Dans le secteur de l’énergie, Cenovus Energy (+6 %), Ovintiv (+24 %) et Crescent Point (+14 %) ont tous repris du terrain grâce à la hausse des prix du pétrole. Nous avons utilisé la force du cours de l’action d’Ovintiv pour vendre notre position, car nous sommes préoccupés par son niveau d’endettement. Nous continuons à détenir Crescent Point et Cenovus, car nous pensons qu’elles offrent un potentiel de croissance décent.

Dans le secteur des matières, nos positions dans Teck Resources (+9 %), Interfor Corporation (+21 %) et Methanex (+10 %) ont toutes ajouté de la valeur au Fonds. Teck et Interfor ont augmenté à la suite de l’amélioration générale du climat économique, car les produits de base dépendants de l’économie ont augmenté au cours du mois. Le titre de Methanex a remonté grâce à la hausse des prix du pétrole (+11 % durant le mois).

Dans le secteur des industries, notre position dans Westshore Terminals (+15 %) a ajouté de la valeur au Fonds. Westshore a annoncé que Jim Pattison (qui possède directement et indirectement 35 % de la société) avait augmenté sa position d’environ 5 %. Notre thèse pour détenir des titres de Westshore est basée sur : i) la forte position en liquidités de la société (qui a une solide part de marché dans le transport du charbon sur la côte de la Colombie-Britannique); ii) la valeur de cet actif sur la base de la valeur de remplacement (basée sur le coût d’expansion de ports comparables, avant de considérer le caractère « irremplaçable » de l’emplacement de Westshore et la difficulté d’autoriser un nouveau port charbonnier dans le contexte actuel); et iii) le fait que Jim Pattison, un investisseur à long terme aux vues similaires, est un actionnaire important et est présent au conseil d’administration. Nous continuons à maintenir notre position compte tenu de la hausse que présente ce titre.

Dans le secteur de la consommation discrétionnaire, nos positions dans Gildan Activewear (+10 %), UniSelect (+118 %) et l’absence de position dans Dollarama (-3 %) ont toutes ajouté de la valeur au Fonds. Gildan a augmenté alors que l’action rebondissait après avoir chuté. UniSelect a rebondi lorsque la société a négocié avec succès une facilité de crédit de 565 M$ US, qui fournit de très précieuses liquidités dans une période de baisse des ventes. Nous avons utilisé la hausse du cours pour abandonner notre position, car nous sommes préoccupés par le niveau d’endettement accru (et par certaines des clauses restrictives).

Notre sous-pondération dans le secteur des technologies de l’information a nui à la valeur du Fonds, car Shopify (+23 % — aucune position détenue) a poursuivi son ascension implacable. Bien que nous reconnaissions que Shopify a conçu une impressionnante plateforme de commerce électronique qui s’approprie des parts de marché, la négociation de son titre à plus de 3 000 fois les bénéfices rajustés à venir, beaucoup de choses peuvent changer dans le domaine technologique (logiciel) avant que l’entreprise n’atteigne un niveau raisonnable de rentabilité (les bénéfices selon les PCGR ne sont prévus qu’en 2023).

Ratul Kapur, CFA
Scheer Rowlett & Associates — Sous-conseiller