Catégorie ciblée de dividendes mondiaux Ninepoint

Depuis le début de l’année et jusqu’au 28 février, la Catégorie ciblée de dividendes mondiaux Ninepoint a affiché un rendement total de 0,15 %, comparativement à l’indice S&P Global 1200, qui a produit un rendement total de 1,13 %. Pour le mois, le Fonds a généré un rendement total de 1,71 %, pendant que celui de l’indice était de 1,65 %.

Les trois principaux catalyseurs que nous avons mis en évidence par le passé (la résolution de l’élection présidentielle américaine, l’approbation de mesures de relance budgétaire supplémentaires et le lancement des vaccins contre la COVID-19) se sont combinés pour favoriser une rotation sectorielle notable au début de 2021. Sur l’ensemble des marchés boursiers, les facteurs de croissance et d’impulsion du moment sont clairement à la traîne des facteurs de valeur et des facteurs cycliques, ce qui suggère que les actions du secteur des technologies à très forte capitalisation sont utilisées comme source de fonds pour des placements dans les secteurs de l’énergie, des services financiers et des industries. Dans le domaine des infrastructures, nous avons vu les obligations de protection, telles que les services publics réglementés, être utilisées comme source de fonds pour les allocations aux secteurs de l’énergie et des industries. Dans le secteur de l’immobilier, nous avons constaté que les joueurs les plus performants en 2020, tels que les FPI spécialisées et les FPI industrielles, ont été utilisés comme source de fonds pour des placements dans les sous-secteurs des FPI de commerce de détail, des FPI de bureaux et des FPI des hôtels et centres de villégiature.

Bien que les investisseurs aiment graviter autour des discours faciles, il est difficile de trouver une explication claire à l’accélération des réouvertures au cours du mois de février. Les attentes en matière de croissance et d’inflation se sont renforcées depuis un certain temps déjà, mais les changements de leadership sur le marché peuvent survenir de manière soudaine et violente en raison du positionnement des investisseurs. Avec le recul, il est intéressant de noter que la certification de l’élection présidentielle américaine par le Congrès les 6 et 7 janvier a coïncidé avec le retour du rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans au-dessus de 1,00 % (un niveau psychologique clé) pour la première fois depuis le début de la pandémie de COVID-19. Mais ce n’est qu’en février, lorsque le rendement des obligations à 10 ans a grimpé de plus de 50 points de base pour atteindre un sommet de 1,61 %, que le mouvement a vraiment attiré l’attention des investisseurs. Les bénéficiaires de la reflation se sont envolés tandis que les actifs de longue durée et les secteurs les plus spéculatifs du marché, notamment les actions de croissance à multiples élevés, les SAVS et même les titres dans le secteur des technologies d’énergie propre en phase de démarrage, ont été durement touchés.

Malgré la possibilité de quelques mouvements hors normes alors que les participants au marché doivent faire face à la réinitialisation des taux d’intérêt, nous continuons de prévoir un important rebond des marchés boursiers lorsque le monde rouvrira ses portes en 2021 et que les dépenses de consommation refoulées seront effectuées. Dans l’intervalle, nous sommes très à l’aise de nous fier à notre processus de placement, qui suggère une stratégie diversifiée de type « haltères » pour optimiser le compromis entre risque et rendement au cours des 12 prochains mois. Mais nous comprenons que si des taux plus élevés se traduisent par un certain degré de compression du ratio C/B, il sera crucial de payer le juste prix pour la croissance des bénéfices et des dividendes lorsque le PIB sortira de la récession induite par la pandémie de COVID-19.

Sur une base absolue, les secteurs des industries (+68 pb), des services financiers (+41 pb) et de l’énergie (+37 bp) sont les principaux secteurs contributeurs de la Catégorie ciblée de dividendes mondiaux Ninepoint depuis le début de l’année, alors que les secteurs des soins de santé (-58 pb), des biens de consommation de base (-39 pb) et des communications (-33 pb) ont été à la traîne du marché.

Sur une base relative, la contribution positive au rendement des secteurs des industries, des services publics et des biens de consommation de base a été contrebalancée par la contribution négative des secteurs des communications, des services financiers et des matériaux.

Notre position est actuellement légèrement surpondérée dans les secteurs des biens de consommation de base et de l’énergie, alors que notre position dans les secteurs des services publics et de l’immobilier est légèrement sous-pondérée. Comme nous l’avons déjà mentionné, étant donné que nous prévoyons que la reprise s’étendra en 2021, alors que le monde sort du confinement, nous avons un positionnement relativement neutre d’un point de vue sectoriel. Alors que le déploiement du vaccin continue de s’accélérer, nous pourrions enfin voir une reprise conjointe des actions de croissance et d’impulsion du moment et des actions de valeur et cycliques participer à la reprise et nous sommes positionnés en conséquence.

Sur le plan des actions, Magna International (+65 pb), Johnson Controls International (+60 pb) et Ally Financial (+53 pb) sont les principaux contributeurs au rendement depuis le début de l’année. Parmi les titres les plus à la traîne du Fonds depuis le début de l’année, mentionnons ceux d’Apple (-42 pb), de T Mobile (-38 pb) et de Walmart (-31 pb).

En février, nos placements ayant obtenu les meilleurs rendements comprenaient Magna (+67 pb), Suncor (+53 pb) et Synchrony Financial (+43 pb), alors qu’Apple (-41 pb), Thermo Fisher (-39 pb) et Hologic (-34 pb) ont obtenu des rendements inférieurs.

En date du 28 février 2021, la Catégorie ciblée de dividendes mondiaux Ninepoint était concentrée sur 30 positions, les 10 principaux placements représentant environ 37,8 % du Fonds. Au cours de l’exercice précédent, 20 des 30 sociétés dont les titres sont détenus par le Fonds ont annoncé une augmentation de leurs dividendes, avec une hausse moyenne de 2,8 % (la hausse médiane était de 6,1 %). Nous continuerons à suivre un processus de placement discipliné, en équilibrant des mesures de qualité et d’évaluation variées dans le but de produire de solides rendements ajustés en fonction du risque.

Jeffrey Sayer, CFA
Partenaires Ninepoint