Mise à jour semestrielle sur les sociétés accréditives Ninepoint

3 juin 2021

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Trois fonds accréditifs ont été liquidés plus tôt cette année. Fait notable, le transfert du fonds Ninepoint 2020 Société en commandite accréditive a eu lieu une année complète avant l’échéance initialement planifiée et établie.

Nous avons été ravis de redistribuer le capital aux investisseurs plus tôt que prévu. J’avais mentionné cette possibilité aux investisseurs si le rendement du fonds justifiait une liquidation anticipée.

Le rendement après impôt* du fond ayant fait l’objet du transfert en février s’établit comme suit:

• Ninepoint 2020 Société en commandite accréditive, série A : 129,7 %
• Ninepoint 2020 Société en commandite accréditive, série F : 136,89 %
• Ninepoint 2019 Société en commandite accréditive de courte durée : 150,4 %
• Ninepoint 2019 Société en commandite accréditive : 161,6 %

Après le transfert des fonds susmentionnés, le fonds Ninepoint 2021 Société en commandite accréditive a réalisé une hausse de plus de 66 millions de dollars.

À la fin du mois de mai, environ 80 % du produit brut du fonds Ninepoint 2021 Société en commandite accréditive avait été investi ou engagé (46 % d’actions aurifères, 23 % d’actions de métaux de base, 8 % d’uranium et 3 % de platine/palladium). La capitalisation boursière moyenne pondérée et la prime moyenne pondérée versée sont respectivement de 210 millions de dollars et de 5 %. L’émission d’actions accréditives a été et devrait demeurer solide.

Bien que les petites sociétés d’exploration des ressources aient pu accéder au capital, les évaluations restent attrayantes et considérablement réduites par rapport à la situation des producteurs. Depuis le début de l’année, les prix des produits de base ont affiché un solide rendement, l’indice Bloomberg des produits de base ayant retrouvé son niveau de 2015, et ce, même s’il est encore à plus de 150 % du pic de 2008 (graphique ci-joint). Après une forte année 2020, la valeur des lingots d’or et des actions minières a été rectifiée au premier trimestre de 2021 alors que les rendements des obligations augmentaient, que le dollar américain se renforçait et que les actions générales atteignaient des sommets. Les actions minières aurifères sont les moins chères par rapport aux lingots depuis des décennies et sont bon marché selon toutes les mesures d’évaluation standard (VE/BAIIA, FTD, etc.). Les évaluations réduites et les écarts d’évaluation entre les petites et les grandes entreprises ont fait grimper les fusions et acquisitions de métaux précieux à leur plus haut niveau depuis neuf ans au premier trimestre de 2021. Les prix des métaux de base ont atteint des sommets historiques ou flirté avec de tels sommets, le marché se concentrant sur la demande imminente des métaux générée par la transition prochaine vers les véhicules électriques. Les actions de l’uranium ont gagné en popularité, car les gouvernements du monde entier ont indiqué vouloir possiblement revenir sur leur position de principe à l’égard de l’énergie nucléaire, reconnaissant finalement que cette dernière est la seule source d’électricité de base sans carbone. Le contexte s’annonce prometteur.

Passez un bon été.

Jason Mayer, CFA, MBA
Sprott Asset Management
Sous-conseiller du Fonds

*Le taux de rendement après impôt a été calculé dans les hypothèses que : I. Le commanditaire est un particulier résident de l’Ontario qui a été assujetti au taux d’imposition marginal le plus élevé; II. Les produits de distribution étaient égaux à la valeur liquidative par part de chaque société en commandite à la date du transfert le 5 février 2021; III. Le commanditaire n’est pas redevable de l’impôt minimum de remplacement; IV. Certaines des autres hypothèses émises dans le prospectus peuvent aussi être pertinentes.

Détails de la valeur liquidative ($) par part au 2 juin 2021 (avant impôt)

Nom du fonds VL
Ninepoint 2021 Société en commandite accréditive, catégorie nationale, série F 27,1 $
Ninepoint 2021 Société en commandite accréditive, catégorie Québec, série F 24,6 $

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