Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint

Depuis le début de l’année et jusqu’au 31 mars, le Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint a généré un rendement total de 2,23 % comparativement à l’indice MSCI World Core Infrastructure, qui a produit un rendement total de 1,63 %. Pour le mois, le Fonds a généré un rendement total de 6,05 %, tandis que celui de l’indice était de 5,26 %.

Malheureusement, l’invasion et l’occupation de l’Ukraine par les forces russes se sont poursuivies jusqu’en mars, et les scènes qui nous proviennent du pays sont de plus en plus horribles. Du point de vue du marché en général, les choses se sont déroulées de manière semblable à l’annexion de la Crimée en 2014, que nous avions soulignée dans le commentaire du mois dernier comme l’événement le plus comparable de l’histoire récente. En fait, les marchés boursiers ont atteint leur plus bas niveau intrajournalier le 24 février, soit la date du début de l’invasion, et ont maintenant récupéré la totalité de la baisse qui a eu lieu au cours de la période précédant la guerre. Nous continuons à penser que si l’OTAN n’est pas directement entraînée dans le conflit, l’opinion des investisseurs ne pourrait probablement pas se dégrader autant que le jour où les chars ont franchi la frontière. Cela dit, nous pensons que les conséquences économiques de l’invasion pourraient durer longtemps, avec des répercussions importantes pour l’alimentation et l’énergie, ce qui souligne l’importance de l’autosuffisance et de la sécurité de l’approvisionnement.

Comme l’inflation pour les produits de base (notamment les combustibles fossiles, les métaux de base et les produits agricoles) est désormais susceptible de persister plus longtemps que prévu, les investisseurs doivent porter leur attention sur la réaction de la Réserve fédérale. Actuellement, le marché s’attend à un resserrement de 200 pb supplémentaires cette année (soit huit hausses de 25 pb chacune) en plus du resserrement de 25 pb annoncé lors de la réunion du FOMC du 16 mars. Comme il reste seulement six autres dates prévues de réunions officielles du FOMC pour le reste de l’année, les investisseurs doivent être conscients que la probabilité d’une hausse de 50 pb en mai est élevée. En outre, les investisseurs doivent s’attendre à recevoir des nouvelles du plan de resserrement quantitatif de la Réserve fédérale, le rythme de la réduction du bilan étant également susceptible d’être plus rapide que prévu antérieurement. Pour être clair, les liquidités dans le système financier devraient se resserrer tout au long de 2022.

Il n’est peut-être pas surprenant que l’indicateur principal d’une récession à venir le plus surveillé et le plus discuté ait été déclenché par l’inversion de la courbe de rendement des effets du Trésor américain sur deux et dix ans. Les seuls problèmes concernant cet indicateur sont le fait que toutes les inversions de la courbe de rendement n’ont pas été suivies d’une récession et le fait qu’il fournit très peu de renseignements sur le moment où les marchés boursiers atteindront leur sommet. Nous prévoyons donc de surveiller diverses autres mesures concernant la santé de l’économie, notamment les données relatives au logement, à la confiance des consommateurs, au chômage et aux bénéfices des entreprises avant d’adopter une position beaucoup plus défensive. Il est important de noter que les cycles précédents ont montré que les marchés boursiers peuvent se redresser pendant une période de hausse des taux d’intérêt si les chiffres de l’inflation présentent des signes de diminution, les données économiques restent relativement solides et le rythme des hausses de taux d’intérêt et du resserrement quantitatif ralentit par rapport aux attentes du marché.

Bien que les investisseurs doivent s’attendre à des rendements plus irréguliers tout au long de l’année, avec des taux d’intérêt à long terme qui commencent à se stabiliser aux alentours de 2,5 % et un consensus de croissance des bénéfices de 9,5 % en 2022 et de 8,9 % en 2023 (selon FactSet), nous devrions connaître une autre année de rendements positifs pour l’ensemble des marchés boursiers. Conformément à nos mandats, nous concentrons notre analyse fondamentale sur les sociétés de haute qualité et axées sur la croissance des dividendes, ainsi que sur les investissements dans des actifs réels, y compris l’immobilier et les infrastructures, étant donné les perspectives attrayantes de risque par rapport au rendement pour les deux à trois prochaines années, compte tenu des récents niveaux de prix.

Sur une base absolue, les secteurs de l’énergie (+491 pb), des services publics (+70 pb) et des technologies de l’information (+22 pb) sont les principaux secteurs contributeurs du Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint depuis le début de l’année, alors que les secteurs de l’immobilier (-268 pb) et des industries (-50 pb) ont été à la traîne du marché.

Sur une base relative, la contribution positive au rendement des secteurs de l’énergie (+189 pb), des services publics (+102 pb) et de la technologie de l’information (+22 pb) a été contrebalancée par la contribution négative des secteurs des industries (-149 pb) et de l’immobilier (-69 pb).

Notre position est actuellement surpondérée dans les secteurs de l’énergie et de la technologie de l’information et sous-pondérée dans le secteur des services publics. Le sous-secteur du stockage et du transport du pétrole et du gaz se situe clairement en tête depuis le début de l’année, mais le secteur des services publics a généré de très bons rendements depuis le début du mois de mars. Heureusement, nous avons récemment renforcé notre exposition au secteur des services publics, en mettant l’accent sur les sociétés qui augmentent leurs capacités en matière d’énergie renouvelable. L’invasion de l’Ukraine a mis en évidence l’importance de la sécurité et de l’autosuffisance énergétiques (y compris les combustibles fossiles, ainsi que la production d’électricité à partir de sources renouvelables), et nous pensons que ces thèmes continueront à s’appliquer en 2022.

Au 31 mars 2022, le Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint se concentrait sur 30 positions, les 10 principaux placements représentant environ 38,7 % du Fonds. Au cours de l’exercice précédent, 14 des 30 sociétés dont les titres sont détenus par le Fonds ont annoncé une augmentation de leurs dividendes, avec une hausse moyenne de 4,5 % (la hausse médiane était de 0,0 %). En utilisant une approche d’infrastructure totale, nous continuerons à suivre un processus de placement discipliné en équilibrant l’évaluation, la croissance et le rendement dans le but de produire de solides rendements ajustés en fonction du risque.

Jeffrey Sayer, CFA
Partenaires Ninepoint