Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint

Commentaire de janvier 2023

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Depuis le début de l’année et jusqu’au 31 janvier, le Fonds a généré un rendement total de 1,27 % comparativement à l’indice MSCI World Core Infrastructure, qui a généré un rendement total de 2,09 %.

Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint – Rendements composés¹ au 31 janvier 2023 (série F NPP356)| Création : 1er septembre 2011

 

1M

CA

3M

6M

1A

3A

5A

10A

Création

Fonds

1,3 %

1,3 %

2,5 %

-1,2 %

5,3 %

4,8 %

7,2 %

7,4 %

7,5 %

Indice MSCI World Core Infrastructure NR ($ CA)

2,1 %

2,1 %

6,3 %

-0,4 %

3,8 %

3,0 %

8,2 %

11,0 %

11,3 %

Après une année 2022 morose, les marchés se sont redressés en janvier, les moins performants surpassant les autres grâce à « l’effet janvier » (les candidats aux pertes fiscales de l’année précédente rebondissent une fois que la pression de la vente s’atténue), à la couverture des positions à découvert et à la recherche de rendements (la crainte obsessionnelle de manquer à l’appel alimentant la psychologie des investisseurs). Nous pouvons voir comment cela s’est passé en examinant les différents secteurs de l’indice S&P 500. En 2022, les secteurs les plus performants ont été l’énergie (+65 %), les services publics (+2 %) et les biens de consommation de base (-1 %), tandis que les moins performants ont été ceux des services de communication (-38 %), des biens de consommation cyclique (-36 %) et des technologies (-28 %). En janvier 2023, ces tendances se sont presque parfaitement inversées et les secteurs les plus performants sont ceux des biens de consommation cyclique (+15 %), des services de communication (+15 %) et des technologies (+9 %), tandis que les moins performants sont ceux des services publics (-2 %), des soins de santé (+2 %) et des biens de consommation de base (-1 %). L’année étant loin d’être terminée, les investisseurs doivent être particulièrement prudents et ne pas se laisser déstabiliser par un marché qui pourrait être volatile, mais dont la marge de fluctuation est limitée.

L’essentiel de ces mouvements sectoriels pourrait s’expliquer par des variations du ratio cours/bénéfice, le multiple du S&P 500 étant comprimé à partir d’environ 21 fois les estimations des 12 prochains mois au début de 2022, atteignant un creux de seulement 15 fois les estimations des 12 prochains mois en octobre avant de rebondir à 19 fois les estimations à la fin de janvier (selon Refinitiv). Il est important de noter que le cycle de révision négative des bénéfices semble se stabiliser. Bien que les estimations des bénéfices du S&P 500 pour 2023 soient passées de 255 à 225 dollars aujourd’hui, elles sont restées relativement stables depuis la mi-décembre environ. Les estimations actuelles des bénéfices impliquent cependant une croissance nulle des bénéfices en 2023, ce qui pourrait encore s’avérer optimiste lorsque les entreprises commenceront à publier leurs résultats financiers pour 2022 et ajusteront éventuellement leurs prévisions pour 2023.

Malgré les signes de ralentissement économique (la plupart des indices PMI mondiaux indiquent une contraction continue) et des marchés boursiers difficiles, nous avons encore des raisons d’être optimistes pour l’avenir. Nous nous rappelons constamment de garder plusieurs choses à l’esprit tandis que nous essayons de naviguer en 2023. Premièrement, les années consécutives de baisse sont très rares pour les marchés d’actions au sens large. Deuxièmement, des études universitaires ont montré qu’il n’y avait pratiquement aucune corrélation entre la croissance des bénéfices et les rendements des marchés d’actions. Troisièmement, l’inflation a atteint un pic de 9,1 % en juin et n’a cessé de diminuer depuis. Enfin, la Fed devrait suspendre son resserrement monétaire en 2023, avec peut-être deux autres hausses de 25 points de base chacune, pour atteindre un taux terminal des fonds de la Fed de 5,0 ou 5,25 %, peut-être dès mars ou mai. Bien que nous ne nous attendions pas à un pivot vers un assouplissement de la politique monétaire en 2023, nous pensons qu’une pause serait suffisamment favorable aux évaluations boursières.

Nous sommes d’avis que, dans un environnement de modération de l’inflation, mais de ralentissement de la croissance jusqu’en 2023, les principaux moteurs du rendement des placements seront probablement l’évaluation, la solidité du bilan et la capacité à générer régulièrement des flux de trésorerie et des bénéfices. En outre, une part plus importante des rendements totaux proviendra probablement des rendements des dividendes, ce qui s’inscrit parfaitement dans notre philosophie de placement. Conformément à nos mandats, nous concentrons nos efforts sur les sociétés à flux de trésorerie disponibles positifs, de haute qualité, à croissance des dividendes et sur les placements en actifs réels, compte tenu de notre évaluation positive des perspectives de risque/rendement au cours des deux à trois prochaines années.

Sur une base absolue, les secteurs de l’immobilier (+101 pb), des industries (+86 pb) et de l’énergie (+56 pb) sont les principaux secteurs contributeurs du Fonds depuis le début de l’année, alors que seul celui des services publics (-84 pb) a été à la traîne du marché.

Sur une base relative, la contribution positive au rendement des secteurs de l’énergie (+27 pb) et de l’immobilier (+26 pb) a été contrebalancée par la contribution négative de celui des services publics (-105 pb)

Nous sommes actuellement surpondérés dans les secteurs de l’énergie et de l’immobilier et sous-pondérés dans ceux des services publics et des industries. La Réserve fédérale américaine devant suspendre les hausses de taux d’intérêt en 2023, nous surveillons attentivement le cycle de révision négative des bénéfices, qui devrait atteindre son point le plus bas, ainsi que le pic du chômage, pour signaler le début d’un nouveau marché haussier des actions. Nous restons concentrés sur les actions du secteur des infrastructures de haute qualité qui ont démontré leur capacité à générer une croissance régulière des revenus et des bénéfices tout au long du cycle.

Nous continuons à penser que la transition vers l’énergie propre sera l’un des plus grands thèmes de placement pour les années à venir et que le secteur des infrastructures en sera clairement bénéficiaire. Par conséquent, nous sommes à l’aise avec les placements dans l’énergie traditionnelle et dans les énergies renouvelables, étant donné l’importance de la durabilité énergétique et de la sécurité de l’approvisionnement dans le monde.

Au 31 janvier 2023, le Fonds se concentrait sur 30 positions, les 10 principaux placements représentant environ 37,4 % du Fonds. Au cours de l’exercice précédent, 16 des 30 sociétés dont les titres sont détenus par le Fonds ont annoncé une augmentation de leurs dividendes, avec une hausse moyenne de 6,0 % (la hausse médiane était de 1,9 %). En utilisant une approche d’infrastructure totale, nous continuerons à suivre un processus de placement discipliné en équilibrant l’évaluation, la croissance et le rendement dans le but de produire de solides rendements ajustés en fonction du risque.

Jeffrey Sayer, CFA
Partenaires Ninepoint

Refinitiv Lipper Fund Awards, © 2022 Refinitiv. Tous droits réservés. Utilisé sous licence.

Au sein d’une liste totalisant treize fonds, le fonds a remporté le titre de Best Global Infrastructure Equity Fund lors de la remise des prix Refinitiv Lipper Fund Awards Canada de 2022 pour une période couvrant trois ans et prenant fin le 31 juillet 2022.

Méthodologie des Lipper Awards

Les prix Refinitiv Lipper Fund Awards, remis annuellement, mettent en vedette les fonds et les sociétés de fonds qui fait preuve d’excellence dans la prestation constante d’un rendement solide et ajusté au risque par rapport à leurs pairs.

Les Refinitiv Lipper Fund Awards sont basés sur le score Lipper Leader for Consistent Return, qui est une mesure de rendement ajustée au risque et calculée sur des périodes de 36, 60 et 120 mois. Le fonds présentant le résultat le plus élevé pour cette mesure (le rendement réel) dans chaque catégorie admissible remporte le Refinitiv Lipper Fund Award. Pour obtenir de plus amples renseignements, rendez-vous sur le lipperfundawards.com. Bien que Refinitiv Lipper déploie des efforts raisonnables pour veiller à l’exactitude et à la fiabilité des données présentées, leur exactitude n’est pas garantie par Refinitv Lipper.

Le mérite des gagnants est fondé sur des critères objectifs et quantitatifs. Les notables et prestigieux Refinitiv Lipper Fund Awards sont remis en fonction de notre score Lipper Leaders for Consistent Return. Les scores Lipper Leaders sont sujets à changement sur une base mensuelle. Des classements individuels sur des périodes de trois, cinq et dix ans ainsi que des familles de fonds avec des scores moyens élevés pour la période de trois ans sont également reconnus. Les prix sont basés sur la méthodologie propriétaire et éprouvée de Refinitiv Lipper, qui peut être consultée ici.

1 Tous les rendements et les détails du Fonds a) reposent sur les parts de série A; b) sont nets de frais; c) sont annualisés si la période est supérieure à un an; d) sont en date du janvier 31, 2023; e) les rendements annuels de 2011 sont pour la période du 1er septembre au 31 décembre 2011. L’indice est composé à 100 % de l’indice S&P Global Infrastructure TR (dollars canadiens) et est calculé par Ninepoint Partners LP selon les renseignements sur les indices publiquement accessibles. L’indice était auparavant l’indice Macquarie Global Infrastructure 100 (dollars canadiens) depuis la création jusqu’au 31 octobre 2016.

Le Fonds est généralement exposé aux risques suivants. Veuillez consulter le prospectus du Fonds pour obtenir une description de ces risques : risque lié à l’épuisement du capital; risque lié à la concentration; risque de crédit; risque de change; risque lié aux dérivés; risque lié aux fonds négociés en bourse; risque lié aux placements étrangers; risque lié aux fiducies de revenu; risque lié à l’inflation; risque lié aux taux d’intérêt; risque lié à la liquidité; risque de marché; risque lié à la réglementation; risque lié à la série; risque lié aux ventes à découvert; risque lié aux petites sociétés; risque lié à un émetteur donné; risque lié à la fiscalité.

Ninepoint Partners LP est le gestionnaire de placement des Fonds Ninepoint (collectivement, les « Fonds »). Un placement dans un fonds commun de placement peut donner lieu à des commissions, des commissions de suivi, des frais de gestion, des frais liés au rendement (le cas échéant) ainsi qu’à d’autres frais et dépenses. Veuillez lire attentivement le prospectus avant d’investir. Le taux de rendement indiqué pour les parts de série A du Fonds pour la période se terminant le janvier 31, 2023 est basé sur le taux de rendement total composé annuel historique et inclut les changements de valeur des parts et le réinvestissement des dividendes distribués. Il ne tient cependant pas compte des ventes, des rachats, des distributions ou des charges facultatives ni des impôts sur le revenu payables par tout détenteur de part, qui pourraient avoir réduit le rendement. Les fonds communs de placement ne sont pas garantis, leur valeur fluctue souvent et les rendements passés ne se reproduisent pas nécessairement. L’information contenue dans la présente communication ne constitue pas une offre ni une sollicitation par toute personne résidant aux États-Unis ou dans tout ressort où une telle offre ou sollicitation n’est pas autorisée ou à toute personne qu’il est illégal de solliciter ou à qui il est illégal de faire une telle offre. Les investisseurs éventuels qui ne résident pas au Canada doivent s’adresser à leur conseiller en placement pour déterminer si les titres du Fonds peuvent être légalement vendus dans leur ressort.

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