Fonds aurifère et de minéraux précieux Ninepoint

Les actions, les obligations, les devises et les produits de base des marchés émergents ont été mis en vente en juin, le pétrole brut étant l’un des rares secteurs de force en raison des préoccupations géopolitiques entourant l’Iran et le Vénézuéla. Les investisseurs, stimulés par une croyance largement répandue selon laquelle les États-Unis offrent une sécurité relative par rapport aux économies qui dépendent davantage du commerce, ont délaissé les actifs non américains pour investir dans des actifs américains. En conséquence, les actions américaines sont restées résilientes et nous avons constaté un mouvement vers le dollar américain. Le déplacement vers le dollar américain a été négatif pour les lingots d’or, qui ont vu leur valeur chuter de 3,54 % en juin alors que l’indice du dollar a augmenté de 0,52 % au cours de la même période.

Trois raisons expliquent pourquoi l’or s’est si mal comporté en juin. Les investisseurs ont généralement détenu des lingots d’or comme un actif refuge. Le rendement de l’or en juin a frustré les investisseurs, car il ne s’est pas amélioré pendant une période d’adversité apparente. Les investisseurs ont été frustrés par l’incapacité de l’or à surmonter le niveau de résistance des prix de 1 370 $ US l’once, qui s’est maintenu depuis que l’or a arrêté sa tendance baissière à la fin de 2015.

La demande pour l’or physique a été faible en juin, l’augmentation subite associée au Nouvel An chinois s’étant estompée, tandis que les gros achats d’or physique associés à la saison des mariages indiens commencent généralement en juillet. La combinaison de ces facteurs a incité les investisseurs en lingots d’or axés sur le court terme à jeter l’éponge métaphorique en juin. Les investisseurs dans les FNB de lingots ont également choisi de réduire leurs avoirs en juin pour la première fois au cours des trois dernières années. L’intérêt spéculatif pour les contrats à terme sur l’or a également connu une baisse marquée, alors que l’intérêt manifeste pour l’or à la fin de juin était au plus bas en trois ans. Nous estimons que les sorties des investisseurs de l’or sont plutôt singulières parce que les tarifs actuels du Canada, du Mexique et de la Chine sont mieux qualifiés de « frictions commerciales » que de guerre commerciale. Si les tarifs de 200 milliards de dollars touchant les marchandises chinoises vont de l’avant et s’accompagnent de tarifs réciproques et d’autres tarifs douaniers bilatéraux imposés à l’UE, au Canada et aux autres grandes nations commerçantes, nous assisterons à une transition de querelle commerciale vers une véritable guerre commerciale. Tout au long de l’histoire, les guerres commerciales ont réussi à créer de l’inflation, de l’incertitude et, finalement, à nuire à la croissance économique. Avec la dette nationale aux États-Unis et à l’étranger qui augmente aux taux généralement observés pendant les récessions et avec des taux qui grimpent encore plus haut, les ratios d’endettement pour de nombreux pays sont en hausse. Avec l’ajout d’une guerre commerciale mondiale à ce mélange, il nous semble très difficile de voir une situation où les métaux précieux connaîtront un mauvais rendement à long terme. Nous exhortons les investisseurs à envisager sérieusement d’augmenter leurs répartitions aux métaux précieux dès aujourd’hui.

Face aux prix de l’or mou, les actions ont tenu bon. Comme nous l’avons mentionné plus tôt, la baisse de l’or était principalement liée à la vigueur du dollar américain. La majorité des activités aurifères s’effectuent à l’extérieur des États-Unis et ces activités ont bénéficié de l’affaiblissement relatif des devises locales. Le marché baissier de l’or a généralement entraîné une amélioration importante des efficiences et des activités pour les sociétés dans le secteur des métaux précieux. Ces entreprises sont maintenant mieux à même de supporter une incidence de 5 à 10 % sur les prix des métaux sans que cela influe de façon importante sur leur rentabilité. Cela aide à expliquer la force relative des entreprises dans notre périmètre.

Les trois sociétés ayant le plus contribué au rendement du Fonds au mois de juin ont été Kirkland Lake Gold, Northern Star Resources et West African Resources. Kirkland Lake a continué d’obtenir un rendement admirable au cours de la dernière année, en alliant de solides résultats d’exploitation à des résultats d’exploration encourageants. Au mois de juin, Kirkland Lake a organisé une visite du site de la mine de Macassa, où elle a présenté les améliorations d’exploitation qu’elle a réalisées au cours des dernières années. La société reste concentrée sur la production annuelle d’environ 1 million d’onces d’ici 2022. Northern Star est l’un des producteurs aurifères les plus disciplinés d’Australie. La société connaît une croissance de rentabilité de la production tout en explorant vigoureusement pour trouver de nouvelles onces. West African Resources a conclu une offre sursouscrite de 35 millions de dollars en mai, ce qui aidera à financer une rampe souterraine pour son projet de Sanbrado. En juin, la société a annoncé l’étude de faisabilité définitive pour Sanbrado, qui a démontré des données économiques solides pour un producteur de plus de 200 kozpa avec une production ciblée en 2020.

Hochschild Mining, Calidus Resources et Gascoyne Resources ont été les trois principaux détracteurs du rendement du fonds. Le titre de Hochschild a continué à se montrer faible comme celui d’autres sociétés minières cotées à Londres, et ce, en raison de la liquidation de la livre anglaise. La Société exerce ses activités au Pérou depuis 1925, et elle est dotée d’actifs et d’une équipe de direction de grande qualité. Nous demeurons persuadés que les actions seront réévaluées grâce à des résultats d’exploration positifs démontrant la prolongation de la durée de vie des mines exploitées par Hochschild. Calidus est une société d’exploration en Australie et a annoncé le lancement d’un programme de forage de 30 000 m à sa ressource clé. Gascoyne est également située en Australie et construit son projet aurifère de Dalgaranga : la société a annoncé la première coulée d’or avant la date prévue et dans le respect du budget.

L’équipe du Fonds aurifère et de minéraux précieux