Catégorie d’actions argentifères Ninepoint

Le Fonds de la catégorie d’actions argentifères Ninepoint a connu une hausse de 19,62 % au cours du quatrième trimestre de 2019. Le rebond des métaux précieux s’est poursuivi pendant le trimestre malgré un apaisement des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine avec un accord de « Phase 1 » en vue. Au lieu de cela, les investisseurs ont continué à enchérir des cours de l’or et de l’argent plus élevés en raison de la montée des tensions au Moyen-Orient. Nous sommes d’avis que la croissance mondiale stagnante et les politiques monétaires souples des banquiers centraux du monde entier ont continué de fournir une solide assise structurelle au marché haussier des actions d’or, d’argent et de métaux précieux en général.

Coeur Mining Inc., Pan American Silver Corp. et Silvercrest Metals Inc. ont été les trois principaux titres contribuant au rendement du fonds en décembre. Coeur possède un certain nombre de mines d’argent et d’or dans les Amériques. La société s’est concentrée sur les améliorations opérationnelles afin de passer au flux de trésorerie disponible et au désendettement. En décembre, Coeur a publié une mise à jour d’exploration montrant un accent sur le prolongement de la minéralisation à proximité de la mine et l’expansion des ressources; la société prévoit d’augmenter son budget d’exploration cette année. Pan American a annoncé un solide troisième trimestre et a abaissé ses prévisions de coûts pour 2019. La société est un incontournable dans le domaine de l’argent et de l’or de grande qualité dans notre portefeuille. Fortuna continue de construire son projet Lindero en Argentine et l’action reste sous-évaluée malgré sa surperformance relative en décembre. Silvercrest a poursuivi sur la voie d’un rendement supérieur, annonçant davantage de résultats de forage à haute teneur, prolongeant ainsi la minéralisation de son projet Las Chispas à Sonora, au Mexique. Silvercrest a conclu un financement sursouscrit de 92 millions de dollars canadiens en décembre; les fonds sont destinés à la poursuite de l’exploration et du développement de Las Chispas.

Les trois principales entreprises les plus à la traîne en matière de rendement ont été Hochschild Mining Plc, Industrias Penoles SAB et Dolly Varden Silver Ltd. Hochschild a annoncé l’acquisition d’un gisement de terres rares au Chili. Cet achat n’a pas été compris par le marché, car il n’y a pas beaucoup d’informations sur le projet et le tout a été considéré comme une déviation de l’activité principale de Hochschild. En novembre, la société a également annoncé des prévisions de production et de coûts pour 2020 décevantes pour le marché. Nous sommes d’avis que les actions HOC ont une valeur à plus long terme, car il s’agit d’une activité à flux de trésorerie disponible avec une équipe de direction des plus chevronnées et des perspectives d’exploration intéressantes. Penoles contrôle environ 75 % de Fresnillo Plc et a pris du retard en raison du récent rendement opérationnel médiocre de Fresnillo. Nous sommes optimistes que Fresnillo est en train de redresser son rendement, ce qui devrait profiter à Penoles à l’avenir. Dolly Varden a continué de faire progresser sa propriété homonyme située dans le nord-ouest de la Colombie-Britannique, y compris le forage et les essais métallurgiques. En outre, la société a conclu un investissement stratégique de 3,5 millions de dollars canadiens par Eric Sprott. Nous sommes convaincus que Dolly Varden sera en mesure de faire remonter la valeur de son gisement grâce à une exploration continue à l’avenir.

Nous nous attendons à ce que l’intérêt renouvelé dont jouissaient l’or et l’argent en 2019 se poursuive en 2020. Alors que les manchettes géopolitiques ont été un moteur clé de la dernière vague d’intérêt pour l’or et l’argent, la poursuite de la politique monétaire conciliante et les taux d’intérêt réels négatifs dans le monde fourniront les bases de la hausse continue des métaux précieux en 2020.

Les rendements réels (calculés comme le rendement d’un billet de 10 ans moins l’indice de base des prix à la consommation) aux États-Unis sont devenus nettement négatifs en juin 2019 et sont restés fermement en territoire négatif pendant le reste de l’année.

Nous observons généralement des rendements réels négatifs lorsque la politique monétaire est au desserrement et que l’inflation est autorisée à dépasser les taux nominaux. Alors que la Réserve fédérale devrait largement rester en marge pour le reste de 2020, nous soupçonnons que les rendements réels demeureront en territoire négatif. Cela fournira non seulement un effet bénéfique formidable sur le plan monétaire pour l’or et l’argent, mais entraînera également une demande supplémentaire dans les métaux et dans tous les actifs réels en général.

Malgré l’or et l’argent enregistrant des sommets pluriannuels en 2019, les actions de métaux précieux restent extrêmement sous-évaluées. La discipline des coûts a été affinée grâce à un marché baissier pluriannuel et les récents prix des métaux porteurs ont entraîné une amélioration significative de la rentabilité et des bilans de l’industrie. La force opérationnelle et la rentabilité des pairs n’ont pas été perdues pour les sociétés et, par conséquent, nous avons assisté à une vague de transactions commerciales au cours des deux derniers trimestres. À son tour, cela contribue à ramener l’attention des investisseurs dans le secteur. Bien que nous nous attendions à voir des fusions et acquisitions supplémentaires se produire en 2020, nous ne serions pas surpris de voir les évaluations revenir à des niveaux normaux, alors que l’intérêt des investisseurs se traduit par des rentrées de fonds des Investisseurs. Nous continuons d’avoir confiance en notre option d’achat au troisième trimestre de 2019 selon laquelle nous sommes aux premiers stades d’un nouveau marché haussier des actions de métaux précieux.