Fonds de revenu cible Ninepoint

Le Fonds de revenu cible Ninepoint a été en mesure de gérer correctement la croissance considérable de ses actifs pendant un marché boursier volatil en juillet.

Pour rappel, la stratégie d’options de vente assorties d’une garantie en espèces du Fonds génère des rendements en vendant des options de vente échelonnées, hors du cours, à 1 an, sur des indices boursiers mondiaux diversifiés. En plus de percevoir des primes sur la vente d’options de vente sur indices boursiers, nous obtenons l’avantage supplémentaire de générer un rendement sur les titres du marché monétaire détenus en garantie (garantis), contre les options de vente que nous avons vendues jusqu’à la valeur totale du portefeuille. Actuellement, les rendements élevés des titres à court terme du marché monétaire de qualité constituent un élément positif pour la stratégie.

Nous continuons à penser que l’environnement est favorable aux stratégies de vente d’options de vente, en raison des primes supérieures à la moyenne (dues à une volatilité implicite élevée) sur les options de vente hors du cours à faible risque, combinées à des rendements supérieurs à la moyenne sur les instruments de trésorerie à court terme. La figure 1 montre comment le rendement de la vente d’une option de vente sur le S&P 500 à 1 an, à 10 % hors du cours, combiné au rendement des acceptations bancaires à plus court terme (titres du marché monétaire canadien), est bien supérieur aux moyennes historiques. Bien que cela ne soit pas indicatif du rendement actuel du Fonds, nous pensons que l’environnement offre une bonne toile de fond pour générer l’objectif de revenu à long terme de 6 % du Fonds, tout en continuant à maintenir un tampon prudent en cas de baisse, offrant aux investisseurs un potentiel de revenu défensif en période d’incertitude économique.

L’indice sous-jacent du portefeuille est principalement le S&P 500, avec une faible allocation à un chiffre à l’Europe (EURO STOXX 50). Le portefeuille actuel est entièrement déployé et réparti sur 20 prix d’exercice, les échéances des options étant réparties sur les quatre prochains trimestres. Après la forte reprise observée en juillet, le prix d’exercice moyen pondéré du portefeuille se situe à -20 % hors du cours. La prochaine échéance majeure de nos options aura lieu en septembre, lorsque 25 % des options expireront et que de nouvelles options de vente à 1 an seront lancées sur cette partie du portefeuille. Nous pensons que cette approche échelonnée, avec plusieurs périodes et niveaux de prix d’exercice, offre aux investisseurs le bon équilibre entre potentiel de revenu et diversification, tout en réduisant le « risque d’exercice et d’échéance » souvent présent dans de nombreuses stratégies de revenu basées sur les options. Cliquez ici pour connaître les méthodologies basées sur des règles qui ont été conçues par l’équipe chargée des solutions de placements quantitatifs de RBC pour la stratégie. La stratégie de gestion de trésorerie du Fonds est également pleinement déployée, avec un portefeuille de titres de première qualité dont l’échéance moyenne pondérée est inférieure à 6 mois.

Notre cadre de risque indique qu’une position défensive reste appropriée. Comme dans d’autres stratégies de revenu, la gestion du risque et la diversification sont tout aussi prioritaires que la maximisation du rendement dans les stratégies de revenu basées sur les options pour générer des rendements constants. Nous restons donc attentifs aux scénarios potentiels de baisse du marché des actions qui pourraient avoir un impact sur le potentiel de génération de revenus du portefeuille.

Nous vous remercions pour l’accueil et les réactions positives lors du lancement du Fonds. Nous sommes impatients de fournir plus d’informations sur l’allocation et la stratégie du portefeuille dans les prochains commentaires.

N’hésitez pas à me contacter si vous avez des questions.

Colin Watson
Gestionnaire de portefeuille adjoint, Partenaires Ninepoint