Fonds immobilier mondial Ninepoint

Commentaire d’août 2018

Depuis le début de l’année et jusqu’au 31 août, le Fonds immobilier mondial Ninepoint a généré un rendement total de 4,31 %, comparativement à l’indice FTSE EPRA/NAREIT, qui a généré un rendement total de 6,71 %.

Les rendements du mois d’août ont été bons sur une base absolue et sur une base relative, le Fonds générant un rendement total de 1,87 %, tandis que l’indice de référence a généré un rendement total de 1,35 %. Bien que le rendement obligataire américain sur 10 ans soit demeuré essentiellement inchangé au mois d’août, à 2,94 % à la fin du mois, le secteur des FPI a poursuivi sa hausse. Au cours du mois, nous avons réalisé un rendement supérieur grâce à nos sociétés d’exploitation de biens immobiliers, nos FPI résidentielles, nos FPI spécialisées et nos FPI industrielles.

Certes, nous nous trouvons à un point plus avancé des cycles économique et d’investissement, mais nous sommes d’avis qu’il est trop tôt pour un repli radical. Les données économiques demeurent robustes et, en général, la croissance des bénéfices sera exceptionnelle d’ici la fin de 2018. En outre, les attentes actuelles à l’égard de 2019 pointent vers une autre année de croissance des bénéfices à deux chiffres.

Notre modélisation indique que le dollar canadien devrait continuer de s’affaiblir en 2018. Toutefois, avec le Mexique ayant consenti à une certaine forme d’entente commerciale bilatérale avec les États-Unis, la volatilité des devises s’est intensifiée. Bien que le Canada ait annoncé avoir raté l’échéance de la fin du mois, nous sommes persuadés qu’une entente trilatérale plus juste et négociée sera bientôt conclue. Par conséquent, nous avons ajouté certaines couvertures de change USD/CAD afin de réduire la volatilité du Fonds.

Aroundtown (+120 pb), Colliers (+74 pb) et Killam Apartment (+65 pb) ont été les titres principaux ayant contribué au rendement cumulatif du Fonds immobilier mondial Ninepoint depuis le début de l’année. Parmi les titres les plus à la traîne du Fonds depuis le début de l’année, mentionnons ceux d’Immobiliare Grande Distribuzione (-65 pb), de Gazit-Globe (-41 pb) et de Citycon Oyj (-31 pb).

Comme nous l’avons mentionné auparavant, les FPI canadiennes d’immeubles locatifs ont été parmi les sous-secteurs ayant affiché le meilleur rendement depuis le début de l’année. Un approvisionnement limité et des taux d’occupation élevés se sont traduits par une croissance robuste des loyers dans la plupart des marchés du pays, l’Ontario s’étant particulièrement démarquée. Ayant bâti un portefeuille de 9 021 appartements (7 212 appartements dans les marchés primaires du Grand Toronto, de Montréal et de la région de la Capitale nationale), Le Fonds de placement immobilier InterRent a affiché une belle progression au cours de l’année.

Compte tenu de la hausse du prix et de la conclusion d’un second appel public à l’épargne de 10,8 millions de parts de fiducie le 9 août au prix de 10,65 $ la part pour un produit brut de 115 millions $, InterRent est en voie d’être admissible à une inclusion dans l’indice composé S&P TSX en septembre. Selon les données actuelles, les indices devraient générer environ 6,7 millions de parts de demande, ce qui devrait contribuer à soutenir le rendement du prix par part, du moins à court terme.

En date du 31 août 2018, le Fonds immobilier mondial Ninepoint se concentrait sur 30 positions, les 10 principaux titres représentant environ 41,8 % du Fonds. Au cours de l’exercice précédent, 19 des 30 sociétés dont les titres sont détenus par le Fonds ont annoncé une augmentation de leurs dividendes, avec une hausse moyenne de 6,2 %. En utilisant une approche immobilière totale, nous continuerons à suivre un processus d’investissement discipliné, en soupesant l’évaluation, la croissance et le rendement dans le but de produire de solides rendements rajustés en fonction du risque.

Jeffrey Sayer, CFA

1 Tous les rendements et les détails du Fonds a) reposent sur les parts de série F; b) sont nets de frais; c) sont annualisés si la période est supérieure à un an; d) sont en date du août 31, 2018; e) les rendements annuels de 2015 sont pour la période du 4 août au 31 décembre 2015.

2 L’indice est composé à 100 % de l’indice FTSE EPRA/NAREIT Developed TR (dollars canadiens) et est calculé par Ninepoint Partners LP selon les renseignements sur les indices publiquement accessibles

Le Fonds est généralement exposé aux risques suivants. Veuillez consulter le prospectus du Fonds pour obtenir une description de ces risques : risque lié à l’épuisement du capital, risque lié à la concentration, risque de crédit, risque de change, risque lié aux dérivés, risque lié aux marchés émergents, risque lié aux titres de fiducies de placement immobilier (FPI), risque lié aux fonds négociés en bourse, risque lié aux placements étrangers, risque lié aux fiducies de revenu, risque lié à l’inflation, risque lié aux taux d’intérêt, risque lié à la liquidité, risque de marché, risque lié au secteur de l’immobilier, risque lié à la réglementation, risque lié à la série, risque lié aux ventes à découvert, risque lié à un émetteur donné, risque lié aux porteurs de titres importants, risque lié à la fiscalité.

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